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　　中金发布研究报告称，维持心动公司（02400）“跑赢行业”评级，因《麦芬》流水好于预期且逐步进入利润释放周期、《小镇》表现较好，上调24/25年归母净利润151%/85%至7.05/6.5亿元。盈利预测调整但行业估值中枢下移，上调目标价47%至26.4港元。公司预告：1H24实现收入21.8亿元~22.3亿元，同增24.4%~27.2%；净利润2.2~2.7亿元，同增114%~163%，好于市场此前预期。该行认为主要由于：1）《麦芬》流水较好；2）游戏业务毛利率提升幅度高于预期。

哈空调（600202）6月3日晚间公告，公司近日从控股股东哈尔滨工业投资集团有限公司（以下简称“工投集团”）获悉，工投集团党委书记、董事长刘铭山因涉嫌职务违法被哈尔滨市监察委员会实施留置并立案审查调查。

　　中金关注要点如下：

　　游戏业务：《出发吧麦芬》贡献增量，自研占比提升推高毛利率水平。

　　单品层面看，《出发吧麦芬》今年1月在中国港澳台地区上线后流水持续多月超预期（2~3月基本维持在区域iOS游戏畅销榜前三）；5月上线中国大陆后热度亦较好，该行预期国服首月流水超3亿元。从利润释放节奏看，该行估计《麦芬》在中国港澳台地区已进入多月盈利状态，国服投放重视ROI回报，亦逐步进入盈利区间。该行预期产品1H24净利润贡献在1亿元左右。

　　此外《铃兰之剑》2023年末上线，该行认为部分流水递延确认至1H24收入，亦有增量贡献。报表侧看，公司表示净利润增长主要由于总收入及毛利率提升，该行认为系因游戏自研比例提升，给第三方的代理分成款占总成本比例下降（且绝对额略降），进一步使得公司毛利率相应有较大幅度提升。

　　TapTap：社区热度逐步回升，行业新品投放不断推升广告收入。

　　根据QuestMobile，TapTap

　　1H24月均MAU同比增长近15%，用户规模保持在相对较好的热度。从广告主层面看，今年以来行业新游上线密度较高，买量需求旺盛，相关投放亦持续落实，该行预计亦推升1H24

　　TapTap信息服务收入至7~8亿元。

　　后续展望：

　　2H24关注《心动小镇》用户规模积累、《出发吧麦芬》日韩服进展，1H25关注《伊瑟重启日》（已有版号）测试进程。1）《心动小镇》：7月17日上线，当前已实现的用户规模（TapTap下载量截至8/5达1，989万人次）超市场预期，该行建议持续关注《心动小镇》用户规模积累、后续商业化进展。2）《出发吧麦芬》此前亦有日韩服规划，该行预期产品有望于9~10月左右陆续登陆日韩地区，若本地化运营较好，则有望进一步创造单品流水增量。3）TapTap：7-8月行业新游上线密集，该行认为新游买量投放将驱动TapTap广告收入增长。

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责任编辑：史丽君 配资正规网上炒股